隨著全球市場進入一輪增槓桿，極度超賣的新興市場必然迎來一輪資金流入，有一段時間表現好過發達市場也不出奇。但是隨著中國進入後工業化時代，其對大宗商品的需求勢必出現結構性下降，中國因素打造出來的超級牛市沒有可能再回來，在目前也沒有見到哪個國家在大宗市場可以取代中國的。陶冬：新興市場現生機 歐洲央行試新招

英國一旦離開歐盟，立即面臨被邊緣化的威脅，部分企業甚至會撤資，最終勢必影響就業。筆者相信和兩年前的蘇格蘭公投一樣，有驚無險地決定留在歐盟，但是這個過程仍會挑戰市場的風險胃納。陶冬：聯儲政策現變化 英國公投惹擔憂

英國經過三天的馬拉松談判，得到了「UK in EU」的承諾，應該說是卡梅倫在其政治生涯最大豪賭中先勝一局。卡梅倫在移民福利上作出重大讓步，可能遭到政敵的攻頇，不過歐盟的確在幾個大的領域作出讓步。陶冬：歐洲為英國讓步 耶倫對利率反思

日本投資於海外的退休基金總額超過墨西哥的GDP，資金回流帶來匯率波動。而此觸發渡邊太太們終止投資海外高收益產品，資金繼續回流。日元是全球套利交易盤的主要藉貸資金源頭之一，匯率亂波推高風險溢價，套利盤開始平倉，各路資金奪門而出加劇了日元的異常波動。而日元巨震，對已經十分脆弱的全球市場信心構成打擊。陶冬：銀行滾釘板 日元過山車

筆者不認為美元強勢已經結束，因為世界上沒有另外一個強勢貨幣存在（美國與歐洲、日本、中國的經濟落差其實在擴大），也沒有另外一個央行願意自己的貨幣走強，不過美元會喘一喘氣。美元轉弱，對於許多風險資產是連綿陰雨中陡現的晴天，央行在政策意圖上表現得更鴿派，對於市場情緒是雪中送炭。陶冬：美國就業維持好調 全球央行審視政策

本週市場焦點在聯儲會議。美國政策利率不會有異動，但是聯儲關於下一步加息的言論卻十分重要，相信公開市場委員會會公開地舒緩市場焦慮，不過同時表示政策舉措的主要對象並非市場。本次會議不設記者會，所以市場會仔細梳理會後聲明的每一個字眼。日本銀行本周也有例會，相信黑田會按兵不動。陶冬：德拉吉再建功勳 美聯儲重審利率

人不展現「兩光」，是一種「風光」；
人不展現「風光」，是一種「兩光」。

上週的市場動盪主要來自石油市場。伊朗石油禁運解除在即、全世界需求疲弱、OPEC在減產上不得要領，觸發油價螺旋式下墮，布倫特和西德克薩斯石油期貨價格雙雙跌破三十美元大關。陶冬：市場情緒現恐慌 聯儲政策轉觀望

人不展現「銳利」，是一種「美麗」；
人不展現「美麗」，是一種「銳利」。

人不展現「推託」，是一種「灑脫」；
人不展現「灑脫」，是一種「推託」。